上证报中国证券网讯(记者费天元)9月10日，胶版印刷纸期货及期权，燃料油、石油沥青和纸浆期权在上海期货交易所正式挂牌交易。作为全球首个文化用纸金融衍生品，胶版印刷纸期货及期权的推出，是我国期货市场支持造纸产业绿色低碳转型的关键举措。制作：江小轩
在新品种上市之际，上期所副总经理杨柯接受上海证券报记者专访。杨柯表示，期货市场在我国绿色低碳经济转型中扮演了越来越重要的角色，上期所将持续完善绿色产品供给与服务体系，以市场化手段推广产业绿色标准，为实体经济高质量发展注入绿色动能。
填补文化用纸金融衍生品空白
近年来，我国造纸工业加快产业升级，2024年胶版印刷纸表观消费量约900万吨。同时，国内外市场环境复杂多变，企业转型升级、营收增长压力较大，产业避险需求高。为丰富浆纸企业风险管理工具，上期所推出胶版印刷纸期货及期权。
杨柯表示，上期所推出胶版印刷纸期货及期权，主要有以下几个方面的考虑：
一是为文化纸市场提供风险管理工具。我国是全球最大的文化纸生产国和消费国。胶版印刷纸作为文化用纸中最主要的代表，具有市场体量大、标准化程度高、价格波动大等特点。胶版印刷纸期货及期权的推出，将填补国内文化用纸金融衍生品的空白，为我国文化用纸产业链企业提供精准管理价格波动风险的工具。
二是完善浆纸产业全周期风险管理体系。对于上游造纸企业，纸浆占胶版印刷纸生产成本的70%以上；对于下游出版印刷企业，纸张费用最高可占营业成本的一半以上。胶版印刷纸品种上市后，将与纸浆期货及期权联动，助力企业实现从原材料到产成品价格风险敞口的闭环管理。
三是助力造纸产业绿色发展。上期所在遴选胶版印刷纸期货交割认证品牌时，优先考虑具有工信部“绿色工厂”等资质的生产企业，以市场化手段推动造纸产业绿色低碳转型。同时，上期所正在加快研发瓦楞原纸期货及期权，这是以回收废纸为主要原料的绿色品种，直接聚焦服务“双碳”和绿色发展战略目标。
四是巩固和提升中国在全球文化用纸行业的地位。作为全球首个文化用纸金融衍生品，品种上市后将发挥我国作为最大纸浆进口国的规模优势，与纸浆期货及期权协同提升国际定价影响力。
紧扣绿色金融大文章
推动产业绿色低碳转型升级，对于实现“双碳”目标、美丽中国建设具有重要意义。在杨柯看来，期货市场在绿色低碳经济转型中扮演了越来越重要的角色。多年来，上期所持续以市场化手段推广产业绿色标准，引导产业资源向绿色低碳领域集聚，具体动作包括：
在绿色品种研发布局方面，上期所在今年6月推出绿色品种——铸造铝合金期货及期权，上市以来总体运行平稳，市场规模持续增长，功能初步显现。目前，上期所正在加快推进液化天然气期货及期权研发上市工作，液化天然气相较于传统化石能源，具有低碳、清洁的特性，已经成为仅次于石油、煤炭的第三大能源，且占比不断提高。
在推广产业绿色标准方面，2024年，上期所配合新国标的实施，及时修改铅、铝期货交割品级，促进铅、铝产业实现源头控污、循环降碳，驱动产业绿色转型。此外，上期所正在积极参与再生铅国标草案修订，研究推动再生铅纳入交割体系。
在推进国际交流合作方面，今年5月，上期所和上期能源正式获批加入联合国可持续证券交易所(UNSSE)倡议，成为境内首批加入该倡议的商品期货交易所。此举深度融入国际ESG发展网络，通过交易所可持续发展，为推动相关产业加快绿色低碳转型升级提供更高能级金融服务。
杨柯表示，下一步，上期所将紧扣金融“五篇大文章”中的绿色金融主题，持续完善绿色产品供给与服务体系，以市场化手段推广产业绿色标准，发挥期货市场功能，引导产业资源向绿色低碳领域集聚，为实体经济高质量发展注入绿色动能。
加快推进期权品种覆盖
上期所期权业务于2018年铜期权上市后正式起步。本次胶版印刷纸、燃料油、石油沥青和纸浆4个期权上市，上期所期权产品将达到18个，覆盖有色金属、贵金属、黑色金属、能源化工等板块。
对于期权如何与期货相辅相成、更好服务企业风险管理，杨柯从三个方面进行了阐述：
从品种功能角度看，期权和期货在价格发现和风险管理上各有所长，两者协同使用时可以发挥更好的效果。价格发现方面，期货体现价格方向预期，期权体现价格波动预期，两者共同构建了完整的市场预期；风险管理方面，企业可以用期货对冲价格方向性风险，用期权对风险进行进一步的“精密切割”，按需求定制保护范围。
从期货市场发展角度看，上期所期货业务开展30余年，已经逐步成为了企业套期保值的重要市场，具备市场流动性好、投资者结构成熟等特点。国际经验证明，在成熟的商品期货基础上进一步推出期权产品，两者协同发展，可以帮助企业应对更复杂的风险管理场景，提升企业稳健经营的能力。
“上期所大部分期货品种都具备相应推出期权的条件，目前我们还在储备的品种有国际铜、低硫燃料油和20号胶期权等。”杨柯介绍。
从服务实体经济角度看，近些年上期所以上期“强源助企”、“上期大学堂”等品牌为载体，逐步构建更加系统、高效的产业客户服务体系，增强企业利用期货、期权工具的意愿和能力。据统计，2018年以来上期所期权市场规模平均每年实现翻倍增长，铜、铝等有色金属期权成交量按手数、吨数统计均超过境外同类型品种，同时法人客户交易占比逐年提升，期权市场功能稳步发挥。
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